9月12日报导（编译：商纣）

"要么做大要么回家"并不等同于"做大做强高兴回家"。

这好像便是Elliott Management周一宣告收买电信巨子AT&T 32亿美元股份时所暗示的。这家急进的对冲基金征引了该公司的收买决议方案前史，包含收买DirecTV和时代华纳，以及拉丁美洲和加勒比区域平铺直叙的运营成绩，为其收买AT&T进行辩解。最近几年，AT&T总共在收买上花费了2000亿美元。

你不能责怪首席履行官Randall Stephenson，他斗胆地将AT&T从一家无线公司转变为一家媒体巨子。AT&T的市值约为2700亿美元，负债约2000亿美元，但英勇和聪明是两码事。

Elliott表明，董事会应该考虑替换AT&T的领导层。尽管对冲基金没有呼吁调换Stephenson，但它的确呼吁添加新的董事会成员，并用了许多辞藻批评Stephenson的决议方案，尤其是他的三大并购战略：收买T-Mobile失利，670亿美元收买DirecTV和1040亿美元收买时代华纳。但挨近Elliott主意的消息人士称，公司更期望Stephenson辞去CEO一职。

Elliott在信中写道："曩昔10年，AT&T一向面临着运营和履行方面的问题，现任领导团队对此负有职责。董事会最大的职责便是评价领导AT&T走向未来所需的技术和经历，特别是考虑到最近的管理层变化，现在是决议下一个十年正确团队的时刻。关于AT&T，以及它的股东、客户和职工来说，时机太大，继续犯错的本钱太高，以至于咱们不能够犯错。"

这很直接。就在上星期，AT&T将WarnerMedia的首席履行官John Stankey选拔为整个公司的首席运营官。Stankey曾是担任收买和整合DirecTV的团队的一员，并一向在承当着重塑时代华纳的职责。知情人士称，Elliott以为Stankey不该替代Stephenson担任CEO。

Elliott表明，该公司有一个由四部分组成的方案，能够将AT&T的股价推高至60美元以上。AT&T早盘上涨约5%，至每股38美元左右。该方案包含改善战略重点、改善事务、树立正式的本钱装备结构以及加强领导和监督。

现在还不清楚AT&T董事会是否会注意到Elliott的雄心勃勃。一家公司32亿美元的股份通常是巨大的，AT&T的市值超越2700亿美元。董事会和Elliott的揭露信之间没有任何联络，不过，挨近Elliott的消息人士表明，估计董事会将很快介入，并企图达到宽和。消息人士称，Elliott以为Stephenson的出局会发生在谈判桌上。

Stephenson在时代华纳之前的并购决议方案是愚笨的，时代华纳自己也现已开端提出质疑。几年前，AT&T收买T-Mobile的买卖被监管组织否决后，AT&T曾对这笔买卖不以为然。作为这笔买卖的"分手费"，AT&T终究向T-Mobile供给了为期7年的漫游费和数十亿美元的无线频谱。这些行动协助T-Mobile从一个苦苦挣扎的竞争对手转变为一家近年来增长速度超越Verizon、AT&T和Sprint的公司。

AT&T以670亿美元收买DirecTV的决议能够说更糟糕，由于自2015年完结买卖以来，AT&T亲眼目睹数百万卫星用户离开了这项服务。与此同时，在每月定价从40美元提价到50美元之后，AT&T也看到用户正在逃离DirecTV Now，这是一个绑缚了有线电视的数字互联网流媒体复制品。

Elliott在信中写道："很明显，AT&T是在有线电视商场的肯定巅峰时期收买DirecTV的。"

大约在Stephenson宣告其公司赞同收买这家媒体巨子的三年之后，Elliott开端置疑时代华纳对AT&T是否有意义。

该对冲基金写道："关于AT&T为何需求收买时代华纳，该公司没有给出清晰的战略理由。"

AT&T在回应Elliott揭露信的一份声明中表明，它方案研讨Elliott的提议，并现已在研讨该公司倡议的一些战略。关于Elliott倾向于Stephenson辞去CEO一职的问题，AT&T没有做出回应。

AT&T在声明中表明:"AT&T董事会和管理层深信，专心并成功新闻APP软件开发应具备的基础功能履行咱们的战略是为股东发明长时刻价值的最佳途径。这一战略是由咱们在通讯网络、媒体和文娱范畴聚集的共同事务组合推进的，正如Elliott所指出的，这是严重价值发明的根底。咱们信任，对公司和股东来说，开展和出资这些事务是最好的出路。"

Elliott还引述了CNBC对前时代华纳首席履行官Jeff Bewkes的专访内容，Bewkes解说了笔直整合作为一种战略存在的一些缺点。Elliott以为Bewkes使用撤资战略为时代华纳的股东发明了价值，这与AT&T所寻求的集团化战略正好相反。

Elliott在揭露信中写道："咱们看到，AT&T的并购战略与Jeff Bewkes领导下的时代华纳并购战略形成了鲜明对比：当Bewkes接任时代华纳首席履行官时，他接手了一家规划巨大的公司，具有很多相关但非中心的财物。例如，美国在线、时代华纳有线以及一系列出书财物和其他规划较小的事务。随后，他花了10年时刻剥离这些非中心财物，以专心于时代华纳抢先的内容专营权。"

"就并购战略而言，AT&T一向是个异类：现在大多数公司不再寻求组成企业集团。咱们深信，AT&T的并购战略不只直接导致了其股价的大幅跌落，并且优秀的app开发公司具备哪些要素还造成了事务上的分神，导致了该公司最近的运营成绩欠安。"

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